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2016年剛剛在越南西寧省投產的世通成衣廠，投資方是中國紡織制造業龍頭申洲國際。這家公司大家可能不大熟悉。不過，此時此刻，耐克每賣出3雙采用flyknit面料的鞋子，就有2雙是申洲國際生產的；彪馬每賣出3件衣服，就有1件是他們制造的。

　　更神奇的是，在歷史平均市盈率只有14倍的港股市場，申洲國際這家所謂夕陽產業的紡織制造企業獲得了40倍的定價，而理論上更吸引人的騰訊和小米卻只有20倍。

　　為什么國際投資人會給出這樣的定價呢？這是因為在近幾年變幻莫測的經濟大環境下，申洲國際的業績展示出了超預期的增長和穩定性，產業鏈龍頭地位也在不斷鞏固。

　　這其中，合理的國際化產能布局對它的盈 利能力起到了壓艙石的作用。就在2014年，申洲國際大部分的產能還都是放在國內的寧波、安慶和衢州這三個生產基地。而現在，已經有接近40%的產品是由海外生產基地完成。

　　那么，今天我們就來看看，申洲國際是如何用6年的時間在海外重建一個自己的呢？全球疫情對它產生了什么影響？后疫情時代的紡織業產業鏈又會怎么演變？

　　01

　　產能出海

　　時間要回到2005年，這一年，歐美國家對中國的紡織品出口實施了新的配額限制，規定本國每年只能從中國進口有限的紡織品，這個限額基本上只夠每個國家用半年，一到下半年，中國就不能向這些國家出口服裝了。

　　因此，為了規避這個制度，申洲國際將目光放在了柬埔寨，由于它是東盟中最不發達的經濟體，所以出口到歐美不僅沒有關稅，也沒有配額限制。于是，申洲在距離柬埔寨首都金邊機場5公里的安達工業區，建了第一個海外成衣工廠，為后來的海外產能擴張提供了寶貴的經驗。

　　不過當時，資本市場眼里的申洲國際仍然是低附加值的外貿代工企業。投資人只給出了5-10倍左右的定價。直到2014年，申洲國際開始在越南布局工廠，估值水平才逐漸水漲船高。

　　這里先解釋一下，為什么申洲國際要在這個時候去越南呢？

　　首先，當時的中國經濟在經歷了四萬億刺激后，面臨著經濟結構轉型和環境治理的困擾。紡織業則不僅要面對紗線等原材料和工業用地價格的上漲，還要面對適齡勞動人口的下降，和環保制度下的限產。

　　其次，在外部環境上，美國提出重返亞洲，TPP協議一時甚囂塵上。這和申洲國際有什么關系呢？原來，TPP對紡織業有一個新的規定，如果產品要享受免關稅優惠，就得“從紗線開始”，全程在TPP成員國內進行生產。

　　柬埔寨和中國都不是TPP成員國，在新的規定下享受不到免關稅優惠。

　　因此，TPP的成員國越南，引起了申洲國際的注意。越南為了促進紡織業的發展，提供了優惠的稅收政策，而且基礎設施也很完善。

　　所以，2014年，在距離柬埔寨成衣工廠僅6個小時車程的越南福東工業區，一個面積達84萬平米的工廠拔地而起。在這里，申洲國際要復制一整套和國內基地一樣的，從面料到成衣的縱向一體化生產流程。

　　在隨后的六年里，申洲國際不僅擴建了柬埔寨的成衣工廠，還在距離金邊機場18公里的經濟特區建設了一個新的成衣工廠；在距離越南面料工廠45公里的地方，一座新的成衣工廠也拔地而起。

　　如今，申洲國際在柬埔寨和越南的海外工廠，能夠提供50%的面料產能和40%的成衣產能。簡單來說，就是申洲國際用6年的時間在海外再造了一個申洲國際。

　　其實，成功的海外產能布局絕非易事，主要原因有三個，第一，東南亞國家產業鏈不健全，不適合布局中高端產能；第二，目前東南亞國家已經開始重視環保問題，因此工廠的運營成本并不低；

　　對于這兩點，申洲國際的解決方法是和上游紗線企業抱團，去基建成熟的工業園區設廠，同時還將國內生產基地成熟的環保措施和設備一同復制到東南亞的各個基地。

　　但第三個難點解決起來比較復雜，東南亞雖然人工成本低，可由于員工素質、文化習俗等原因，他們的產出效率也低于國內。

　　而申洲國際處于勞動密集型的紡織業，如何讓當地員工發揮效率，就成了重中之重。首先，申洲將生產流程標準化、模塊化，不僅大幅提高生產效率，還將培訓時間從1個月縮到了7天。原本一名員工一天只能縫制20個口袋，現在可以完成200個口袋。

　　其次，申洲給廠房配備了中央空調，讓員工可以在濕熱的氣候中舒適的工作。然后是提供比較有競爭力的薪資，例如柬埔寨工廠算上加班費的工資，是當地最低工資的2倍左右。同時申洲還給員工提供免費午餐，免費體檢。

　　這些政策成功吸引了東南亞勞動力，申州海外員工的月流失率僅為4%，甚至比國內的生產基地還低。

　　海外的一系列順利布局和擴產，不僅讓申州和耐克、阿迪達斯等客戶合作更加密切，還讓資本市場對申州刮目相看，給的估值從10倍上升到了25-30倍，使申州完成了從“一般代工企業”到“龍頭品牌核心供應商”的蛻變。

　　02

　　疫情影響

　　不過，就在申洲國際穩步提升海外產能時，2020年初的新冠疫情不期而至。

　　根據申洲國際董事長馬建榮的回憶，2020年春節放假后，他回到上海過年，但大年初二就坐不住了，當時疫情出現了擴散的趨勢，盡管當天是他生日，但他還是對家人說：“要馬上回寧波，各地都在封路，要是員工回不來，訂單完不成，就完蛋了。”

　　同時，馬建榮立刻安排從越南、柬埔寨回國探親的400多名骨干乘坐大年初二、初三的飛機回東南亞。由于回得及時，申洲在越南、柬埔寨的工廠很快復工，在國內疫情逐步清零之前穩定了產能。隨后，隨著國內疫情逐步得到控制，申州的復工復產順利推進，在去年2月底時就恢復了95%的國內產能。

　　然而今年，Delta病毒在東南亞肆虐，越南疫情持續惡化，7月18日起，越南胡志明市等19個地區宣布延長封鎖兩周，并且還可能繼續延長封鎖時間。根據申洲國際公告，越南的面料和成衣工廠都將減少產能甚至暫停運營。而這部分產能缺口將從中國基地調度，確 保訂單能及時交付。

　　疫情下訂單出現不確定性，其他中小廠商難以靈活更改訂單、協調產能，而申洲國際憑借由面料到成衣的縱向一體化生產模式和海內外布局優勢可以做到快速反應。甚至還和優衣庫合作開發出了特殊面料的口罩，不僅增加了公司收 益，還獲得了大客戶的信任。因此，申洲國際的估值不僅沒有下滑，反而進一步上升到了40倍的區域。

　　03

　　后疫情思考

　　站遠一步看，我國的整個服裝產業受益于疫情的有效控制和完善的產業鏈，海外訂單逐漸回流，服裝出口金額在2021年得到恢復，2021年上半年我國出口服裝金額達到715億美元，較2020年上半年增長了40%。

　　相比之下，東南亞地區由于供應鏈分散和疫情控制不佳等原因，服裝出口受到了較大的沖擊，其中2020年越南紡織行業出口額較前一年下滑9.3%，而今年上半年僅同比增長15%。

　　不過疫情終究會過去，而申洲國際是如何看待疫情和訂單回流的呢？

　　它們在2020年年報中指出，“受新冠疫情影響，全球紡織服裝訂單需求向少量產業鏈完整、供應鏈穩定、產能快速恢復的國家集中，受此驅動，中國在主要進口市場的份額有所回升。

　　隨著疫情影響的減輕和消除，中低端紡織服裝產業將進一步從中國轉移東南亞、南亞以及非洲等區域，而中國服裝產品在主要市場的份額將很大可能延續疫情前的下降趨勢。”

　　簡單地說，就是服裝產業鏈走出中國、走向東南亞等區域是大勢所趨，疫情只不過是暫緩了這個過程。

　　縱觀紡織業的發展歷史，這個產業一直在從生產要素價格高的區域向低的區域遷移。自1980年起，中國就開始承接來自亞洲四小龍和日本的訂單，并且曾一度生產全球40%的服裝。但是隨著近些年勞動力價格的上升和環保要求的嚴厲，價值鏈最 底端的成衣部門從2012年起就開始在東南亞布局了。

　　

 

　　我國服裝出口在2014年達到高峰

　　而隨著中國和東盟、日、韓等簽訂的《區域全面經濟伙伴關系協定》，也就是RCEP正式實施，中國企業會繼續在價值鏈上向上爬升，搶奪原來日本和歐美企業的位置。將來，一個以中國為主，東南亞為補充的生產基地將會為這個世界生產出更多優秀的產品。

　　而除了紡織業，這套中國和東南亞的產業鏈嵌套的模式，還會是未來更多行業的模版。

　　最后我們回到1990年，當申洲國際開始承接日本嬰兒衣訂單的時候，或許從沒想過自己會成長為市值2000億港幣的紡織業龍頭。而現在正在承接中國訂單的越南企業，或許也在做著同樣的夢。

本文原鏈接：http://news.efu.com.cn/newsview-1328181-1.html

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2021.12.3

標簽: 行業新聞